揭秘跨国药企的战略布局：TA们瞄准了哪些创新药硬核资产？

在全球医药创新版图中，中国创新药正加速走向世界舞台，“出海”已成为行业主旋律。

从起步到成熟，从自主研发到国际授权，从本土临床到全球多中心试验，中国创新力量正成为跨国药企战略布局中不可忽视的一环，中国创新药不仅在数量上取得突破，更在质量上获得国际认可，进入“质”“量”双升新阶段。这一变革在跨国药企的战略布局与合作动态中表现得尤为鲜明。

近年来，中国创新药“出海”势头愈发强劲。2015年药审改革后，中国创新药产业发展迅猛，对外授权（License-out）交易呈现爆发式增长。2025年上半年，相关交易总金额近660亿美元，远超2024年全年水平。

其中，三生制药与辉瑞的合作尤为引人注目：5月，三生将自主研发的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707在除中国内地外的全球权益授权给辉瑞，首付款高达12.5亿美元，创下纪录；7月协议生效时，三生又获1.5亿美元，且辉瑞认购其1亿美元股份。这笔交易不仅金额惊人，更标志着中国创新药深度融入全球高端市场。

跨国药企对中国创新药的态度已经从“谨慎观望”转向“积极拥抱”，这从巨额交易中可见一斑。据动脉网数据显示，近十年超90%的头部跨国药企通过商务拓展（BD）合作引入中国管线，合作模式也从简单的产品授权转向早期介入、联合开发等深度绑定的多元形式。这意味着，中国创新药不再只是“跟随者”，而是跨国药企全球创新版图的重要组成部分，更是逐渐成为全球医药创新的重要参与者甚至引领者。

仔细梳理跨国药企的最新动向，我们能更清晰地看到这一趋势。基于此，我们深入探究各大跨国药企在创新药这一赛道上的具体布局策略。

辉瑞：2025年二季度电话会透露，其首席战略官结束在华商务洽谈。CEO Albert Bourla强调，肥胖及心脏代谢疾病是重点，中国庞大的患者基数、丰富的临床资源与创新活力极具吸引力。目前，辉瑞在肥胖领域仅有一款二期临床的GIPR拮抗剂，而中国减重创新成果为其补充管线、切入市场带来契机。辉瑞计划通过小型交易整合中国创新力量，抢占先机。

艾伯维：看中了中国药企在双特异性抗体领域的快速进展，希望借助本土优势拓展肿瘤免疫治疗的新赛道。2025年二季度财报电话会上，首席科学官Roopal Thakkar指出，公司关注PD-(L)1×VEGF双抗领域，因其与内部ADC平台协同潜力巨大。中国药企在双抗研发进展迅猛，艾伯维期望通过合作，借助中国优势快速搭建产品线，在肿瘤免疫市场开拓新赛道。

默沙东：作为医药巨头，其在华布局深远。肿瘤领域，2022年起与科伦博泰合作ADC药物，2024年收购同润生物双抗权益；疫苗板块与智飞生物合作13年。默沙东中国总裁透露，预计到2029年约40种新产品将进入中国，未来将深化与本土企业在研发、临床、商业化全流程合作。

罗氏：全球研发负责人James Sabry称，中国ADC技术突破重塑竞争格局。罗氏与信达生物合作的DLL3 ADC计划2026年启动全球III期临床，中国创新中心的PD-L1/VEGF双抗同期提交IND。罗氏中国已从“引进”转向“原创”，后续将加大投入推动成果走向世界。

阿斯利康：2025年3月，宣布投资25亿美元在北京建第六个全球研发中心。目前，其与近500家中国医院开展160余项临床试验，承担全球20%研发工作，主导近20个全球项目。2023年以来，与14家中国药企达成15项合作，覆盖ADC等前沿领域，构建创新生态推动产业升级。

葛兰素史克：首席执行官Emma Walmsley表示，中国呼吸疾病临床数据与转化效率领先。其与恒瑞医药合作开发的HRS-9821在COPD治疗中疗效突出，本土创新中心3个双抗项目进入临床前阶段，计划2026年提交IND，整合资源推出创新方案。

……这些案例无不表明，跨国药企正在重新定义中国在其全球创新版图中的位置。中国不再仅仅是重要的销售市场，更是不可或缺的研发创新基地。

这种战略转向的背后，是中国创新药企多年积累的研发实力和临床优势。高效的临床执行能力、突破性的技术平台，都让中国创新药成为跨国药企填补管线空白、加速创新转化的重要选择。正如诺华全球BD负责人所感叹的，与中国企业合作后，药物筛选周期从3年缩短至8周，这种效率提升是革命性的。

行业基本面的深刻变化，也反映在资本市场的价值重估上。尤其，港股创新药板块作为汇聚中国创新药企的重要平台，其价值重估已与行业动态形成强联动，以三生制药为例，其与辉瑞达成的重磅交易（PD-1/VEGF双抗授权）带动了港股股价的显著上涨，年内最高涨幅达6-7倍，成为行业价值重估的典型代表。

而更多具备突出研发能力和出海潜力的创新药企，正在获得市场的重新定价。这些企业在肿瘤、代谢疾病等前沿领域的管线布局，既契合国内老龄化背景下医疗需求的爆发，又能通过全球市场拓展打开成长空间，让其长期投资价值逐步清晰。

在这个背景下，投资者如何把握中国创新药的投资机遇？对于大多数投资者而言，通过指数化工具布局一篮子创新药企业，可能是稳健的选择。

目前市场上规模最大的港股创新药 ETF（513120）正是跟踪中证香港创新药指数的代表性产品，其亮眼表现也生动展现了行业趋势。该ETF 跟踪的中证香港创新药指数生物制品+ 化学制药权重占比达92.5%，聚焦高浓度创新药标的，前十大成分股囊括了信达、荣昌、康方等 License-out 明星，权重占比超过七成。

Wind 数据显示，截至2025 年8 月21 日，港股创新药 ETF（513120）年内涨幅已达106.07%，这一表现反映了资金对行业长期基本面的关注；该ETF日均成交额也从年初的8 亿元放大至近期的90 亿元，规模一路增长至超过200 亿元，依旧是全市场同类最大的创新药 ETF。

进一步看，广发基金在港股ETF 领域已形成了体系化优势，9 只产品精准卡位创新药、非银、科技等主线。创新药领域，规模超200 亿元的港股创新药ETF（513120）跟踪相关指数，估值性价比显著；科技板块通过多只ETF 覆盖龙头及细分赛道；非银领域，规模超180亿元的港股通非银ETF（513750）近一年收益达98.67%。这种布局既呼应了港股的价值逻辑，也为投资者提供了多样化选择。